6月进入2019年中报业绩预告阶段，狼王注意到农药这一领域的企业整体盈利情况很好，一派喜庆景象。
一、收入结构分析
农药作为重要的农业生产资料，在保证农业丰收、确保粮食安全等方面作用不言而喻。
按防治对象和用途农药可分为五类：
（1）除草剂：用来防除农田、林地杂草或有害植物的药剂；（2）杀菌剂：用来防治因病原菌引起的植物病害的药剂；（3）杀虫剂：用来防治害虫的药剂，包括用来防治植物病原线虫的杀线虫剂；（4）植物生长调节剂：用来促进或抑制农林作物生长发育的药剂；（5）其他类：杀鼠剂、卫生杀虫剂等。在进行财务分析之前，先做收入结构分析有利于找出同一细分领域中企业的差异，也有利于找到不同细分领域中企业的共性（行业周期）。
环保成为近年农化行业集中格局的最重要推手，部分环保不达标产能关停已成必然，其市场份额自然会集中到环保达标的企业，而环保达标的企业往往是在环保上持续大笔投入的中型以上规模的企业。
因此，农药企业形成“环保投入--排污达标--市场集中--边际成本递减”的高质量发展良性循环。
（一）收入构成分析
分析一组企业，首先要对它们进行收入构成分析，本文分析的6家企业中，有部分企业以农药原药生产销售为主，有部分企业是农药原药与药剂生产销售为主，此外，从产品分，有以除草剂为主，有以杀虫剂为主，有以杀菌剂为主。
红太阳，目前正从受政策影响很大的百草枯业务向精细化工转型，2018年应收规模最大，但净利润却排到第三，应收账款及应收票据占流动资产比重呈现明显上升趋势，需重点关注其经营质量。
扬农化工，拟除虫菊酯是其拳头品类，在杀虫剂细分领域有着绝对优势，2018年营收排第二，但是净利润及非净利润均是第一，无可争议的王者，但是应收账款占流动资产比重高于利民股份、广信股份。
利尔化学，传统农药化工企业，主要是做除草剂原药、杀虫剂原药的批发生意，但是毛利率却增长很快，2018年净利润在6家公司中排第二，2015-2018年以来增速很快，但是，在流动资产构成中应收账款及应收票据、存货占比非常高，2018年仍高达64%。
广信股份，以光气为原料进行农药，具备一定的成本优势，毛利率高于其它5家企业，并且上升趋势明显；2018年营收逼近长青股份，而净利润是后者的1.3倍；应收账款及应收票据、存货占流动资产比重是6家企业中最低的。
长青股份和利民股份暂时处于打酱油阶段，其中长青股份的2018年3月的债转股募投项目是否达成预期效益值得关注；利民股份近年的并购活动很活跃，关注其并购后能否充分发挥协同效果。
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